不吹不黑,从A股美股走势差异看A股的均值回归机会

很省股票 18 0

上个月流行一个段子,说上证指数十年前2900点,十年后还是2900点,走的真稳。


更早的时候还流行一种说法:说十年前道琼斯指数和A股都是6000多点,现在,人家道琼斯涨了四倍,已经27000点了,我们大A却跌到不到3000点。



今天,我就从数据分析的角度来对比下A股和美股的技术走势,大家可以从中看到A股未来的一些机会。


核心观点有三个:


  • A股和美股的走势特征不同,A股是典型的新兴市场走势,暴涨暴跌。美股中的道琼斯指数和标普500指数最近二十年是成熟市场走势,而纳斯达克指数经历2000年科技股泡沫破灭和2008年次贷危机之后才真正破茧成蝶。


  • A股最近十年不涨的主要原因从内在因素来说是前十多年涨的太多了。


  • 虽然走势的技术特征不同,但A股和美股存在典型的“均值回归”现象。你可以把这个词理解为“估值”或者“价值”回归。



下边是具体分析。



不吹不黑,从A股美股走势差异看A股的均值回归机会 炒股技巧 第1张


先说“走势特征”这个话题


上图基准K线是道琼斯指数,黄色K线是叠加的上证指数。


从指数叠加里,我们能看到A股过去所呈现出典型的新兴市场的特征


首先A股的波动率远高于道琼斯指数。相比美股来说,A股过去二十年上蹿下跳的,时而涨到云端,时而跌到海底。


波动率高这件事本身好不好?肯定是不好的。举个例子,据说是索罗斯评价比特币所举的例子,“想象一下,你昨天刚用比特币发的工资,今天就跌了20%,你愿意不?”。这就是波动率高所带来的问题。


人们更愿意接受确定性强的东西,波动率高就意味着更多的不确定性,这对于国际资产配置型的资金来说是不利的。


波动率高所带来的另外一个问题就是熊长牛短,大家经常炒题材股的话,就知道这是妖股的特征,突然一飞冲天,是不是大多数散户都喜欢自己买的股票是这种?对,我也喜欢。而全市场的共同期望就形成了A股的这种独有的气质。从另外一个角度来说,妖股的本质就是高波动个股,走势和长牛股当然不同


熊市下跌的时候看着隔壁美股不断新高,偶尔发泄发泄情绪可以理解,但一定不能当真。


我们身处的市场就是这样的特征,如果不能识别这种特征,只能说明总结能力不够,而总结能力不够就进一步说明你的技术盘能力是不太行的,全局观差还谈什么技术总结?


如果能识别这种特征却不去顺应市场特征,就说明交易的心态准备不足,而心态准备不足就无法做价值投资,无法理性对估值有所认识,情绪就会让你失去判断力和定力。


所以,市场不如美股的时候骂骂娘没问题,但自己一定不要只是陷入情绪,还是要理性分析市场并看待市场。


熊长牛短问题给市场带来的直接影响是大家大部分时间都在骂娘,因为熊市漫长嘛。


还有个现象大家有没有注意到,就是只有熊市大家忙着骂ZJH,对美股羡慕嫉妒恨的同时表现出对A股恨其不争的样子,并且这时候大家都会努力表现出很理性的样子去分析美股为啥比A股好(其实就是换个姿态骂A股)。比如文章最开头的段子就是典型的熊市段子。


但是到了牛市的时候,大家就只顾赚钱了,一是不会骂娘,满市场其乐融融。二是大家也不再相信理性分析,而且还会编段子嘲笑“你在理性中越来越有学问,我在泡沫中越来越有钱”。2015年上半年,有几个炒A股的股民在意过道琼斯是涨是跌?



总结一下,A股和美股的第一个差异,在于A股波动率远高于成熟市场,并且因此而形成了熊长牛短的走势结构。美股因为波动率低,大部分时间市场筹码稳定,只有在危机出现时突然集中释放一次风险,所以熊市短但杀伤力巨大,美股的数据分析也是做顶时间远远长于做底时间。


从技术分析角度来说,只需要把A股和美股当做妖股和长牛股来看待就可以。认清现实,并且在这种现实下寻找生存之道,才是一个股民的必修课。



A股和美股的第二个差异,还有个重要的原因在于A股在早期的十五年涨的太快了。



拿文章开头第二个段子来说,那个段子是错的。真实的情况是道琼斯指数在2009年3月见底6469.95点,之前的历史高点是14198.10点。换句话说,美股2009年的6000多点相当于我A同期的1664点。



不吹不黑,从A股美股走势差异看A股的均值回归机会 炒股技巧 第2张



上图:从1999年-2009年,同样的十年,大家自己对比下A股和美股那十年间的走势差异。即使A股跌回1664点,从1999-2009年的涨幅按比例也远高于美股。而2007年A股的飙涨,形成了巨大的泡沫,这直接导致我们现在还在为当年的高估值去以时间换空间



如果从A股1990年开始到现在的30年来看,大家自己看下图:


不吹不黑,从A股美股走势差异看A股的均值回归机会 炒股技巧 第3张


作为这几年才入市的新股民来说,需要为历史买单,确实有点生不逢时,但还是需要对数据做客观分析。


如果抱着“我想要的现在就要得到,我必须要求A股今年,这个月,今天,每天,都使劲涨,牛遍全球”,那只能说明是巨婴思想,全能自恋+偏执分裂。


PS。上边图片来看,最近30年我国经济增速超过美国,A股某种程度是不是也能体现经济?



第三个问题,“均值回归问题”


我更喜欢用这个词来表达A股和美股之间的此消彼长和A股自身的周期性问题。当然,你也可以从某个角度理解为“估值回归”。



既然说到估值问题,那就再抛出一个问题供大家思考?什么是合理的估值


我不懂基本面分析,但我懂技术分析,我有自己的方法来评估均值的合理性。


估值是否合理,核心大多都是基于比价。


比如同行业的估值水平,举例来说都是50,你可以想象成选美,每个人的基础分都是50分,这个50分就是正常估值,某些条件可以加分,比如胸大一点的皮肤白皙一点的身材高一点的各加5分(基本面),名气大的加5分(关注力溢价),16-18岁加5分(成长性),诸如此类,都是大家常用的同行业内估值水平是否享受溢价的一些常用方法,比如某冰冰,就集中了肤白貌美大长腿+名人效应+稀缺资源等等各种溢价因素。


还有公司和自身历史估值之间的比价,比如乔丹,依靠隆胸搞成G罩杯,市场也可能会把这种事当成外延式并购,给出高溢价,但如果某只小猫咪出现硅胶泄露之类的事故,那就要做商誉减值了。



除了以上这些因素之外,大家还经常讨论不同市场间的估值到底谁高谁低的问题,但我们其实可以换个角度来简化这个问题:估值的本质是比价,同行业比价或者自身历史数据的比价。那么,估值是否合理这个问题是否可以转化为不同体系估值比例的问题?也就是溢价率问题


举个例子来说,在A股和美股之间比较好的判断溢价情况的工具是AH溢价指数。H股的基本面和A股相关,技术面和美股相关。当我们研究AH溢价指数的时候,实际就是在判断相对估值。


抛开AH溢价指数,回到A股和美股本身,我们虽然有不同的估值体系,不同的投资环境,有很多时候甚至是走势背离的,但也时常会出现“均值回归”的现象。从牛市的角度来看的话,过去两次牛市都是典型的均值回归过程。


不吹不黑,从A股美股走势差异看A股的均值回归机会 炒股技巧 第4张


比如,从2004-2005年,A股和美股走出了一段明显的背离走势。但随后的事大家都知道,A股在美股即将抵达这波牛市的中端时启动,并且后发先至,一直走出6124的高点。


不吹不黑,从A股美股走势差异看A股的均值回归机会 炒股技巧 第5张


如果我们以2009年为上轮熊市的低点当做同一起跑线的话,2012-2014年的背离走势之后,最终也迎来了一次“均值回归”的过程。



不吹不黑,从A股美股走势差异看A股的均值回归机会 炒股技巧 第6张


现在,如果我们以2016年1月A股和美股的共同低点当做起点,我们是否有可能会迎来第三次“均值回归”行情呢?


不吹不黑,从A股美股走势差异看A股的均值回归机会 炒股技巧 第7张

发表评论 (已有0条评论)

还木有评论哦,快来抢沙发吧~