元祖股份卖月饼利润怎么样?还有发展空间吗?

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“明月几时有?把酒问青天”。又是一年中秋将至,大家是否已经开始准备团圆计划了呢?到了中秋节,除了月圆,必不可少的那就是月饼了。元祖股份作为一家以烘焙食品为主业的上市公司,2018年卖了328.88万盒月饼,今天我们就来看看它是怎么赚钱的。

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、烘焙行业发展前景广阔,月饼消费规模稳定增长

2011~2017年,我国烘焙食品消费额的年复合增长率11.9%,2018年烘焙行业增长整体放缓,仍处快速发展期。国家统计局数据全国规模以上烘焙企业1800家,主营业收入3800亿元,同比增长9%,利润360亿元。
月饼作为烘焙食品之一,已成为中秋节标配,不管是自己吃还是以礼品相送,都必不可少。随着人们生活水平的提高,对月饼品质的要求和送礼包装的要求越来越高。促进了我国月饼市场消费规模在2014年低迷后稳步上升。2014-2018月饼市场消费规模由101亿元上升到158亿元。

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现今市场上月饼种类以广式、苏式、台式为主,分别占到消费量的30%、22%、22%。元祖股份的月饼种类也以这三类为主,算是月饼界响当当的企业了。但2018年元祖股份月饼业务6.95亿的营收,市场占有率仅有4.4%。对元祖股份来说,还有广阔的市场需要开辟。

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二、一个中秋赚一年利润,元祖股份除了中秋难赚钱

元祖股份只有三季度赚钱。2016-2018年元祖股份第一季度和第四季度扣非净利润一直都是亏损状态,第二季度由亏损转向盈利。真正赚钱的是第三季度。2018年元祖股份扣非净利润2.13亿,单第三季度扣非净利润就达到了2.22亿。一个季度就赚得了一年的利润。

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2018年元祖股份月饼业务营收6.95亿,占到总营收的36%。而月饼好卖的时间也就在中秋节前一个月左右,集中在三季,所以三季度利润才会爆发性增长。那剩下的64%的业务为什么不赚钱呢?

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首先看一下其他产品的毛利率。营收占比第二大的蛋糕业务毛利率86.88%,是最高的。月饼业务的毛利率为63.98%。按照营收占比和毛利率来说,最赚钱的业务是蛋糕业务,蛋糕不存在季节性,这么高的毛利率为何业绩还会处于亏损状态?

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我们继续往下看费用。通过与同样靠月饼赚钱的广州酒家做对比,我们发现在销售费用率方面有着巨大差异。2018年元祖股份43.38%的销售费用率几乎是广州酒家25.93%的销售费用率的两倍。在元祖股份亏损相对严重的一季度,2018年和2019年的销售费用率更是高达63.46%和58.58%。单销售费用就吃掉了一多半营业收入。怪不得元祖股份除了中秋卖月饼,其他时间不赚钱。

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三、元祖股份还有没有发展机会?

上文中说到,元祖股份除了中秋节卖月饼业绩能迎来爆发性增长外,其余时间不赚钱。那元祖股份这个企业到底还有没有发展机会呢?我们继续往下看。
元祖股份市场竞争力强。从公司整体毛利率角度来看,元祖股份2018年以64.81%的毛利率在可比的烘焙上市公司中处于最高。这么看来,元祖股份的产品是极具市场竞争力的,特别刚才我们也提到了蛋糕产品毛利率高达86.88%,这个高毛利率直接代表了元祖蛋糕的市场地位。

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元祖股份客户认可度加强。要看客户认不认可元祖这个品牌,直接看预收款就好了。烘焙行业的预收款主要来自于客户办理的充值卡。越多的客户办卡充值,代表客户越认可你的品牌。2014-2018年遇阻股份预收款从2.84亿上升到5.51亿。代表客户对元祖股份认可度不断增强。

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“睡眠卡”成为元祖股份盈利骚操作。按照权责发生制,客户预存的金额只有等客户消费的时候才能确认为收入。“睡眠卡”就是客户长期没有消费的预存金额,元祖股份通过评估公司对这部分卡就行评估,感觉客户可能不会花这里面的钱了。然后就确认成自己的收入了。比如2019年第一季度就结转了3200万。
刚看到这个操作的时候我也是有点懵,但是细细一想,把“睡眠卡”确认为收入也不失为拉动增长的一个方式,因为时间过长的“睡眠卡”消费机会确实很低,这部分钱企业是真金白银收到了的,也不能一直趴在预收款里啊。

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四、总结
元祖股份还是有发展机会的,高毛利率,高客户认可度,起码月饼卖的很赚钱嘛。但是销售费用太高,吃掉了太多利润,如果把销售结构改变一下,降低销售费用,那么元祖股份赚钱的可不只是月饼了。这家努力一个月,利润够一年的公司,你今年会吃它家的月饼吗?

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