钾肥之王果然走向破产重整 逃废债的代价有多大

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尽管受到逃废债的质疑,账面上尚有十几亿元可用资金、远未到资不抵债的“钾肥之王”青海盐湖还是破产重整了。


国庆节前一天,青海盐湖工业股份有限公司(下称*ST盐湖)发布进入破产重整的公告,宣布收到青海西宁中院的裁定书,受理债权人格尔木泰山实业有限公司(下称“泰山实业”)对公司的重整申请,并指定青海盐湖清算组担任盐湖股份管理人。8月15日,泰山实业以青海盐湖不能清偿到期债务439万元为理由,将*ST盐湖告上法庭,要求对公司进行重整(参见财新我闻|金融人·事2019年8月28日“青海最优秀国企陷入困境 *ST盐湖被指控涉嫌逃废债”) 。

9月30日,*ST盐湖还公告控股子公司青海盐湖海纳化工有限公司(下称“海纳化工”)收到债权人河南省防腐保温有限公司(下称“河南防腐”)的《重整申请通知书》,后者亦向青海西宁中院申请对海纳化工的破产重整。不过,该公告并未透露海纳化工应偿还河南防腐的债务是多少。

目前,*ST盐湖总资产736.58亿元,总负债551.19亿元,净资产185.39亿元,资产负债率为约75%;扣掉受限资金包括银行冻结资金、保证金等,账上还有可用资金14亿元。仅仅因为一笔400多万元的债务引发破产重整,引发市场对于青海盐湖逃废债的质疑:“一家每天经营净现金流入1200万元的地方国资支柱企业,为什么无力偿还439万元的劳务欠款?

“有钱不还,强行碰瓷债转股;还假装通过合法程序技术性破产,实属罕见。这样做会被直接拉入投资黑名单,青海全省的企业以后还想在资本市场上融资吗?”有投资人如是说。

9月20日,*ST盐湖召开了第一次债券持有人会议。与会的一位债券持有人向财新记者透露,与企业和青海国资委“沟通无效,就是想削债。”但是青海盐湖没有给债券持有人提供任何债务重整方案,“只是说看法院怎么裁决。

*ST盐湖钾肥产量占据中国钾肥生产的83%,被称为“钾肥之王”, 股价历史最高价曾达107.69元/股,曾是著名的“白马股”之一。但自2008年股价见顶百元之后,至今阴跌近十年,一再探下新低,此前股价一直徘徊在6元左右。业绩发生这样大的反转,并非钾肥行业有什么变故,而是*ST盐湖投入巨资的金属镁和化工项目拖垮了公司。

在8月15日公告拟破产重整之后,到国庆节前最后一天股价涨停,收盘价为7.66元。“因为方案有利于股东,却牺牲了债权人利益。抹掉债务,青海盐湖又是一个年利润几十亿元,具有垄断性资源的优质白马股,但债券投资人和银行债权人却要白白地背锅。”前述债市人士称。

财新记者此前曾独家报道, 青海国资委在2017年5月就启动了*ST盐湖债转股工作。近三年间,提出过七个方案,但均遭到债权银行的反对,主要原因就是股东让步的利益太有限(参见《财新周刊》2019年第34期“钾肥之王重整之困“)。

此次*ST盐湖债转股和破产重整背后的推动者是青海国资委,主要动机是保壳,以及保住青海国资委在*ST盐湖的控股地位不受影响。

*ST盐湖从2017年开始陷入亏损,按照股市规则,连续亏损三年,将面临退市。

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